宏观看市场
2018.11.26(星期一)
国务院印发《关于支持自由贸易试验区深化改革创新若干措施的通知》 欧盟通过英国“脱欧”协议草案
11月23日(上周五)，央行不开展公开市场操作，当日无逆回购到期，实现零投放零回笼。本周一有1000亿国库现金定存到期，无逆回购和MLF到期。
今日评论
自10月26日至今，央行连续21个交易日未展开逆回购操作，继续刷新纪录，但流动性仍整体偏宽松。隔夜shibor报2.356%，下跌10个基点；7天shibor报2.628%，下跌1.4个基点；3个月shibor报3.073%，上涨0.9个基点。预计央行将继续保持流动性合理充裕，但避免大水漫灌。
消息面
国务院印发《关于支持自由贸易试验区深化改革创新若干措施的通知》。通知提出，放宽外商投资建设工程设计企业外籍技术人员的比例要求、放宽人才中介机构限制。允许自贸试验区内银行业金融机构在依法合规、风险可控的前提下按相关规定为境外机构办理人民币衍生产品等业务。支持自贸试验区内符合条件的个人按照规定开展境外证券投资。支持在有条件的自贸试验区开展知识产权证券化试点。
通知还提出，将取消银行外资持股比例限制、扩大外资银行业务范围等金融开放措施在自贸区内进行优先落地。鼓励、支持自贸试验区内银行业金融机构向境外机构和境外项目发放人民币贷款。这意味着我国金融市场将进一步走向开放。
今日评论
周日欧盟除英国外的27国领导人一致通过了英国“脱欧”协议草案。脱欧协议获得支持，但是退出过程远未结束。欧洲议会议长Tajani表示，欧盟议会对脱欧协议有积极的评估，欧盟议会对英国脱欧协议的投票将在明年2月或3月，一旦各方达成协议，那么里斯本第50条可以修改；脱欧过渡期延长需要欧盟议会的同意。无协议脱欧的可能性比几周前降低了很多。
今日评论
随着欧盟通过英国“脱欧”协议草案，下一个难关是英国议会。工党表示，将在议会投票中反对今天首相梅与欧盟达成的脱欧协议，指责协议对欧盟让步过多，脱欧不够彻底，牺牲北爱主权等。英国议会12月(可能是在12月11日)将审议脱欧协议草案，如果脱欧协议草案被否，那么英国可能面临断崖式脱欧，即无协议脱欧。
数据面
美国11月Markit制造业PMI初值 55.4，预期 55.7；10月终值 55.7。美国11月Markit服务业PMI初值 54.4，预期 55；10月终值 54.8。美国11月Markit综合PMI初值 54.4,10月终值 54.9。
美国11月Markit服务业PMI就业分项指数创2017年6月以来初值新低，美国11月Markit综合PMI就业分项指数创2017年6月以来初值新低。宏观数据表明，尽管美国当前经济仍处于景气状态，但受益于减税和政府支出的繁荣难以持续，美国经济或在明年一季度见顶。
今日评论
股指
多单持有
前一交易日上证综指低开，创投股领跌，市北高新跌停；燃气、传媒板块走低。上证综指收跌2.5%失守2600点，创业板指跌超3%；创投板块遭遇跌停潮，传媒、环保股大幅杀跌。两市成交额转而回升为3584.9亿元。申万一级行业全线回落，综合行业领跌，跌幅近5%。两市几乎普跌，3363家个股下跌，仅153家个股上涨；16家非ST个股涨停，62家非ST个股跌停。沪股通净流出0.7亿元；深股通净流出6.7亿元。截止22日，融资融券余额为7822.04亿元，较前一交易日增加了4.08亿元。两融余额占比两市流通市值约为2%。
期指主力合约：各主力合约均低开低走，收盘全线收跌，IC主力合约领跌，跌幅近4.6%，仅IC主力合约有较明显减仓，仅IH主力合约小幅升水标的指数。
消息面：沪深交易所分别发布《上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)》向市场公开征求意见。细则结合已有的市场实践，对护盘式回购、库存股制度以及回购资金等方面都进行了完善和规范，对防范股份回购中可能出现的各类违法违规行为做出了多项监管制度安排。与此同时，上市公司回购热情持续升温，11月以来已拿出真金白银回购股份的公司多达203家，回购数量达17.63亿股，耗资143.81亿元。(评：股份回购实操细则有三大亮点：第一，赋予上市公司更多自主权，提高股份回购实施便利度；第二，防范“忽悠式回购”行为；第三，明确回购期间的减持限制。回购松绑赋予了公司更多的自主权，严格避免同质化炒作。实践方面上市公司回购热情持续升温原因主要是：这些公司大都认为二级市场股价偏离公司价值，未能实际反映公司运营情况和未来业绩的增长势头。)沪深交易所正式发布高送转信息披露指引。上市公司披露高送转方案的，其最近两年同期净利润应当持续增长，且每股送转比例不得高于上市公司最近两年同期净利润的复合增长率。上市公司送转股方案提出的最近一个报告期净利润或预计净利润为负值、净利润同比下降50%以上、或者送转后每股收益低于0.2元的，不得披露高送转方案。上市公司提议股东、控股股东及其一致行动人、董事、监事及高级管理人员在前3个月存在减持情形或者后3个月存在减持计划的，公司不得披露高送转方案。(评：高送转新规的出台，对于相关板块的炒作之风有抑制作用。)
策略方面杠杆期货平台：操作上可继续持有IF1812合约，成本基本可落入3150-3200点区间内。前期保守型投资者已在3300点一线适当减仓，近期再次跌入建仓区间以下时，激进投资者可适当加仓。目标位继续关注近期高点压力位3400点一线；止损关注前低支撑位3030点一线。另外近期宏观方面，关注月末G20会议上相关议题的讨论。
螺卷矿
暂且观望
上一交易日，螺纹、热卷、铁矿石大幅下跌。现货方面，唐山普碳方坯价格报3270元/吨，上海三级螺现货价格在3920元/吨，上海热卷报价3720元/吨，现货价格重启跌势。当前市场空头氛围仍然浓郁，看空的主要逻辑是限产放松而需求进入淡季。进入采暖季限产时段之后，螺纹钢产量仍未见明显下降；全国建材贸易商现货成交量水平较10月份下降，钢材需求确实呈现出淡季特征；螺纹钢社会库存仍微幅下降但钢厂库存持续积累，预计库存总量的拐点即将来临。在现货价格持续下跌的情况下，螺纹钢期货的贴水逐渐得到修复。热卷供需面弱于螺纹，走势以跟随为主。铁矿石市场的大背景仍然是供求过剩，其基本面仍然较弱，但短期走势可能会受到钢厂补库、疏港量、港口库存等因素影响而表现偏强。从技术面来看，螺纹钢1901合约、热卷1901合约收出坚实阴线，跌势延续；铁矿石1901合约破位下行。
策略方面：螺纹钢此轮跌势较为流畅，累计跌幅较大，追入空单可能面临反弹风险，建议暂且观望。
焦炭焦煤动力煤
焦炭观望焦煤观望动力煤观望
上个交易日，黑色系炉料震荡。上周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率77.64%，上升0.62%；日均产量37.65增0.30；焦炭库存20.85，增3.65；炼焦煤总库存867.20，增15.52，平均可用天数17.32天，增0.17天。目前部分地区现货降价第二轮开始，基差可能由现货向期货修复，注意风险控制。焦煤方面，前期盘面多跟随焦炭、成材波动，但基本面未出现较大转折，供应较为偏紧局面未改变，若下游焦炭、螺纹需求走弱，焦煤后续将进入弱势震荡区间。动力煤方面，目前发电厂库存较高，日耗仍在60万吨以下，供需基本面最弱，维持偏空思路。
策略方面： J1901合约观望；JM1901合约观望；ZC901观望。
原油
原油跌破60美元等待做空机会
上个交易日布油跌破60美元之后，仍然没止住跌势，最低探至58.41美元/桶；INE原油夜盘开盘后震荡下行，然后大幅反弹，收复日内全部跌幅；日盘原油开盘下挫，之后震荡走低，收于433元/桶。消息和数据上值得注意的是：1。 沙特能源大臣法利赫周四称，沙特11月原油产量要超过10月的水平，1月原油需求将会更加疲软，沙特将会做出反应以应对需求降温，不会对不需要的客户出售原油。2。 油轮追踪公司Petro-Logistics周四称，伊朗本月原油日出口量下降数十万桶，因本月生效的美国制裁措施吓跑了许多买家。3。 伊拉克石油部16日宣布，伊拉克中央政府与该国库尔德自治区(库区)当天就重启基尔库克省石油出口达成初步协议。伊拉克石油部当天发表声明说，依据中央政府与库区达成的初步协议，基尔库克省每天5万桶至10万桶石油将通过途径库区的输油管道出口至土耳其杰伊汉港。行情研判，原油彻底跌入熊市，反弹既是做空机会。
策略方面，建议SC1901合约等待再次做空机会(止损以收盘价为准)
最近策略回顾：SC1812合约在469元/桶做空，止盈455元/桶，获利14元/桶。
化工--燃料油
燃料油大幅下行空单获利离场
注：新燃料油合约与INE原油高度相关，可看作“小原油”)经纪商消息人士称，12月380cst燃料油12月/1月跨月价差跳升至约每吨11.25美元，周四约为10.50美元。他们并称380cst燃料油12月东西方套利价差从38.50美元升至约39.75美元近月新加坡180cst燃料油裂解价差周五下滑，但在原油下挫之际仍位于周二触及的纪录高位附近。近月新加坡180cst燃料油互换较中东指标油价迪拜原油每桶升水4.05美元，低于上日的每桶4.39美元。行情研判，燃料油短期走势跟随原油，可做空。
策略方面，建议Fu1901合约暂观望。(止损以收盘价为准)
最近策略回顾：Fu1901合约在3230元/吨做空，止盈2980元/吨，获利250元/吨。
化工--PTA
PTA大幅下行空单获利离场
上个交易日PTA1901大幅下行，收于6014元/吨。上游PX市场任意1月船货递盘在1015美元/吨CFR中国，报盘在1047美元/吨CFR中国；任意2月船货报盘在1042美元/吨CFR中国。预计今日PX收在1040美元/吨CFR中国，跌34美元/吨；PTA现货市场交投清淡，华东现货市场报盘参考1901升水240元/吨；递盘基差参考1901升水200元/吨。预估日内成交不足1万吨，以贸易商及供应商买盘为主；下游江浙涤纶长丝市场行情弱势下跌，各地区主流企业报价基本下调，跌幅在50-300不等。行情研判，下周PTA装置检修与重启并存，福化工贸450万吨装置计划月底重启，负荷五成；亚东石化70万吨装置计划11月24日重启；珠海BP 110万吨装置计划近期重启；逸盛大化225万吨装置计划11月28日停车检修2个月，目前负荷5成。预计下周PTA开工将稳中提升至75%附近，不排除存在意外检修停车的可能。总体来看，未来还是比较悲观，到了目标位，获利观望等待更好时机。
策略方面，建议PTA01合约在6480元/吨附近空单继续持有，目标位6100元/吨附近，止损6650元/吨附近(止损以收盘价为准)
最近策略回顾：PTA01合约在6480元/吨做空，止盈6100元/吨，获利380元/吨。
化工--塑料
塑料遇阻大跌逢高空跌破支撑位
上个交易日L1901遇阻大跌，收于8515元/吨。今日国内PE市场价格部分走软，华北个别高压跌50-100元/吨，低压部分中空跌100元/吨，部分注塑跌200元/吨，部分拉丝跌50-100元/吨；华东部分线性跌50元/吨，部分高压跌50-100元/吨，低压部分中空跌100-150元/吨。部分注塑跌50-100元/吨，部分拉丝跌50元/吨，部分膜料跌100元/吨；华南部分线性和高压跌50-100元/吨，低压部分中空跌50-100元/吨，个别注塑跌100-200元/吨，部分膜料跌50-100元/吨。线性期货延续低开下滑，且石化价格跌势难止，商家对后市信心不足，随行跟跌出货。下游询盘意向不高，成交商谈为主。今日国内LLDPE主流价格在9050-9550元/吨。行情研判，供应面，国产量供应小幅增加，进口料方面虽然近期一直在低价降库，以及伊朗货源船延期等问题，但目前来看，市场高压及低压注塑、管材、中空供应相对充足，供应面反弹有一定压力。需求面来看，低压管材及棚膜开工继续下滑，其他行业开工维持运行为主，加之原料市场看空情绪，市场采购零星小单为主。预计下周国内PE现货市场弱势震荡。
策略方面，建议L1901合约反弹至9100元/吨附近做空，目标位8950元/吨附近，止损9350元/吨附近。(止损以收盘价为准)
有色--镍
电解镍触底反弹新单暂时观望
现货方面，俄镍较无锡1812合约周均贴水130元/吨，由升水转贴水，主要因电解镍进口供应不断增加，印尼运回国内NPI产量增加，不锈钢出现减产或检修，下游需求较弱。下游在下跌不止的行情中谨慎，拿货积极性较差，对于后市偏悲观，多在观望。镍价持续走低，下游拿货整体表现不好，成交量较差。11月23日上期所镍减少372吨至14390吨。SMM统计数据显示，10月份全国电解镍自然月产量1.32万吨，同比增4.62% ，10月全国镍生铁环比下降2.73%至4.02万镍吨，同比减0.93%，预计11月份全国高镍生铁产量为3.6万金属吨，环比微增0.2%。根据生态环境部官网发布的文件显示，2018年10月30日，第二批中央生态环境保护督查“回头看”正式启动在此次第二轮环保“回头看”包含的十个省市中，涉及镍生铁产地的主要是辽宁和山东，对镍价形成一定的支撑，不过目前整体影响有限，后续需关注限产进程。同时镍矿港口库存逐渐增加，镍价或开始受到支撑。金川镍前期检修结束恢复生产，高镍电池炒作暂时告一段落，市池归理性，电解镍库存增加，受此影响，镍价持续回落。经历前期暴跌行情后，镍价存在一定的反弹需求，周五夜间沪镍1901合约重回90000元/吨上方。
策略方面：沪镍1901合约空单继续持续，新单暂时观望。
有色--铝
电解铝缺乏利好涨跌空间有限
现货方面，现货成交价波动较大，持货商整体维持积极出货态度，中间商前期交投活跃，但周中期铝出现Back结构，且价差狭窄，中间商接货积极性表现收敛，部分大户考虑到临近月底的结算压力及铝价高位的原因收货减少，下游周初并不急于补库且因对价格持观望态度，接货意愿并不明显，周中因价格较接货较多，临近周末因价格属周中高峰，对价格较难认可备货行为并不显著，下游基本按需采购，逢低略有备库，成交活跃度不强，但相比北方地区略好。11月22日，SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)合计142.4万吨，环比上周四减少2.9万吨。库存随持续减少，但下游依旧疲软，库存去化主要源于部分企业减产，以及新疆等地运输受限。国际铝业协会(IAI)周二公布的数据显示，全球10月原铝产量(包括中国)增至541.4万吨，9月为530.1万吨，市场供应充足。山东因地制宜推进工业企业错峰生产，实现差别化错峰生产，严禁采劝一刀切”方式。根据采暖期月度环境空气质量预测预报结果，可适当缩短或延长错峰生产时间。我们认为，目前基本面供需矛盾并不突出，在无利好的情况下消费逐渐转淡，电解铝面临较大的压力，铝价跌破14000元/吨这一关键支撑位，铝厂普遍亏损，在无政策利好的推动下，铝价恐难走强，关注大面积亏损后，电解铝行业市朝去产能进程，短期内电解铝或继续下探13500元/吨这一市场心理价位。
策略方面：沪铝1901合约暂时观望。
农产品--棉花
多单谨慎持有
上个交易日外盘ICE棉花主力合约下跌2%，全周呈区间震荡走势。基本面上，USDA在11月供需报告中下调全球棉花产量49.4万，下调全球消费19.1万，下调全球期末库存40.1万，全球供需缺口连续两个月被调高，报告利好远期棉价。目前北半球处于集中收割期，截止11月18日，美国棉花收割率为59%，去年同期为79%。目前外盘没有单边驱动力，预计短期在77-82美分区间震荡为主。
上个交易日国内棉花1901合约弱势下跌，全周下跌2.5%，国内外大宗商品价格大幅下跌带动棉价下跌。基本面上，目前国内旧仓单仍然处于高位，不利于多头接货，价格上涨压力较大；另外短期国内供给充足，轧花厂库存较高，截至2018年11月23日，全国新棉采摘进度为93%，累计交售籽棉折皮棉497万吨，同比增加30万吨；累计销售皮棉73万吨，同比增加1.3万吨。目前国内下游棉花库存和产品库存充足，下游纺织企业没有补库的意愿。短期盘面仍存压力，上行空间有限，但长期缺口有一定的支撑。
策略方面，长期缺口支撑市场，1901在14500附近以下多单持有，止损设在14300附近，目标价格15000左右。
(图源：FX168)
金价周三盘中一度飙升至2685.36美元/盎司，非常接近9月26日创下的历史高位2685.58美元/盎司。
农产品--白糖
等待机会做空
上个交易日外盘ICE原糖主力合约下跌1.6%，全周呈宽幅震荡走势，主要原油价格大幅下跌导致生产乙醇利润下滑。基本面上，西印度糖厂协会(WISMA)称因主产区干旱和病虫害导致甘蔗产量大幅下降，2018/19年度印度糖产量预计降至3000万吨，低于此前预期的3240万吨，亦低于上一年度的3250万吨。预计2018/19榨季巴西中南部地区糖产量为2600万吨左右，其南巴西10月下半月产糖96万吨，同比减少49%，南巴西大规模提前收榨有利于减轻全球短期的压力。随着全球供需出现逆转，我们认为外盘下跌空间有限。
上个交易日国内弱势反弹，没有跟随国内其他大宗商品下跌，处于相对强势。基本面上，上周公布10月国内食糖进口34万吨，同比增99.1%；云南公布本年度甘蔗收购价420元/吨，保持不变；广西公布本年度甘蔗收购价为490元/吨，白糖成本将维持在高位5700以上。另传出国家将抛储40万吨白糖，这在广西即将大规模开榨之时抛储无疑大幅利空市常
策略方面，若1905反弹至5050左右可逢高做空，不建议追空。