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1月22日，深圳市海王生物工程股份有限公司（000078.SZ，以下简称：海王生物）发布公告，预计2024年度营业收入为280亿至320亿元，归母净利润为亏损9.5亿至12亿元，扣非净利润为亏损10亿至12.5亿元，基本每股收益为亏损0.3611至0.4561元/股。
图片来源：海王生物公告海王生物是一家上市多年、涵盖全产业链的医药健康企业，业务范围广泛且结构较为稳固。然而，由于市场竞争激烈以及规模不经济等因素的影响，其毛利率仍有待进一步提升。近期公司与武汉达成一致，将华中总部选定在东西湖区，在此投资52亿元，开发建设生产与物流中心，或有望助力产业链进一步升级，提高运营效率。
亏损收窄、商誉减值风险释放，未来盈利或提升
本次2024年度利润预告意味着海王生物从2022年开始将连续三个财年出现亏损，而且营业收入也比去年有所下降，但令人欣慰的是，2024年的亏损预计相比上年同期有所收窄。数据显示，2023年海王生物归母净利润为亏损16.9亿元，扣非净利润为亏损17.4亿元，基本每股收益为亏损0.6423元/股。
图片来源：同花顺iFind海王生物在公告中还提到，2024年度对存在商誉减值迹象的子公司预计计提商誉减值准备共约4亿至5.7亿元，根据公司去年三季报数据，商誉余额为8.56亿元，即2024财年或一次性将商誉余额减值过半。眼下造成的亏损对公司短期的财务状况和市场形象，不可避免会产生一定的冲击，其连锁反应可能会增加公司的财务压力，降低投资者的信心，在资本市场上引起股价的波动，但另一方面，商誉或是一颗“不定时炸弹”，此举使未来风险得以提前释放，长远来看有助于财务健康。
海王生物还表示，对应收账款预计计提减值准备共约2.3亿至3.3亿元，公司三季度末应收账款余额168.68亿元，其超过公司313.19亿资产总额的50%。随着国家医疗保障局推进基本医保基金即时结算改革，医疗机构支付能力有望得到改善，海王生物的应收账款回款难题有望得到部分缓解，这将有助于公司的净现金流和盈利质量。
面临上述亏损，公司2024年也已提出“严控费用开支、加强超期清收、增加毛利总额、优化资金回报”的经营指导思想，计划将有限的资金投入到运营高效的业务，特别是加大对医疗器械及工业板块业务的投入。海王生物已经构建了覆盖药品研发、生产、销售的全方位业务体系，并计划进一步加强药品生产和物流基地。随着公司潜在风险的逐渐释放和资源的重新配置，海王生物的未来盈利有望得到提升。
业务结构稳定，但毛利率较低
海王生物的业务布局广泛，涵盖医药商业流通、医疗器械流通、医药制造、保健品和食品等多个领域。2024年上半年的其营业收入构成中，医药商业流通占比高达64.16%，医疗器械流通占比为32.61%，医药占比为2.08%，保健品和食品占比0.72%，其他业务占比0.43%。
图片来源：同花顺iFind，大消费之家整理从这组数据可以清晰看出，医药商业流通和医疗器械是海王生物的核心业务板块，二者合计占比超过95%，对公司营收起着决定性作用。只是最近几年里，医药商业流通相对医疗器械的比例有所下降，但整体格局未变，医药制造、保健品和食品等业务板块占比较小，在公司业务体系中处于相对次要的地位。
面对集采政策，海王生物通过精细化管理和成本控制，提升运营效率，降低运营成本，同时大力拓展创新业务，推广SPD（医院供应链管理）、设备维保等增强上下游用户粘性的附加值服务。
在客户拓展方面，海王生物凭借广泛的物流仓储和配送网络，为近15万家客户提供药品与器械配送服务，业务拓展区域覆盖20多个省区70多个地市，同时与众多国内外知名品牌建立了长期稳定的合作关系，如在医疗器械业务中，代理销售波士顿科学、强生、迈瑞医疗等一系列国内外知名品牌的产品。这不仅丰富了公司的产品线，满足了客户多样化的需求，还进一步提升了公司在市场中的知名度和影响力。
然而，海王生物也面临着诸多挑战。在医药商业流通领域，行业竞争激烈，毛利率受集采政策影响持续下降，从2021年的10.04%一路下滑至8.60%，且回款周期较长，资金周转效率较低，2022、2023年的应收账款周转率只有2.0左右，对公司的盈利能力和资金流动性产生了较大压力。
图片来源：同花顺iFind集团选定武汉作为物流中心，或为完善全国战略布局
根据武汉市东西湖区融媒体中心的消息，1月20日东西湖区人民政府与海王生物的母公司海王集团签署合作协议，海王集团华中区域总部项目正式落户东西湖区。海王集团为该项目拟总投资52亿元，选址位于食品医药产业园区内，占地面积约250亩。项目建设内容包括海王优品保健品双百亿生产基地、海王生物与海王星辰华中大健康流通结算中心、海王美妆零售中心和海王优品美妆产品生产基地等。
海王集团在东西湖区设立华中区域总部，能够以武汉为中心，辐射湖北、湖南、河南、江西等周边省份，或有效扩大其在中部地区的市场覆盖范围，完善全国战略布局，进一步提升市场占有率。
项目建设内容以物联网为中心，涵盖多种业态，有望促进海王集团旗下各业务板块在华中地区的深度融合与协同发展，比如海王生物的医药产品生产、海王星辰的零售终端与保健品生产基地之间可以实现更高效的供应链整合、资源共享和信息互通，打造更具竞争力的医药健康产业生态。
值得注意的是，九州通、顺丰等多家知名企业也都将部分物流枢纽放在东西湖，与此地良好的地理条件和卓越的政府营商环境分不开，海王生物的这一次落户或在未来大幅提高运营效率，为公司业绩助力。
面对亏损收窄、商誉减少，当下全国化战略又迈出重要一步。总体来看，这一战略为公司未来发展提供了新机遇，但能否实现预期目标还需看其战略执行能力和市场适应性。
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